本周隔夜贷款利率的突然飙升迫使美联储五年来首次考虑增持美国国债,并将在下个月的会议上讨论该议题。 美联储主席鲍威尔周三称,在10月29-30日的会议上批准任何行动前,美联储将认真研究是否增加所持资产。这些资产有时被称为美联储的资产负债表。

本周隔夜贷款利率的突然飙升迫使美联储五年来首次考虑增持美国国债,并将在下个月的会议上讨论该议题。

美联储主席鲍威尔周三称,在10月29-30日的会议上批准任何行动前,美联储将认真研究是否增加所持资产。这些资产有时被称为美联储的资产负债表。

鲍威尔在新闻发布会上称: 我们肯定有可能需要比预想更早地恢复资产负债表的内生增长。我们将在未来几天仔细研究这个问题,并在下次会议上加以讨论。

即使美联储决定恢复资产负债表增长,也并不意味着开始新一轮通过降低长期利率来刺激经济增长的债券购买计划。美联储在2020年金融危机后实施过几轮这样的债券购买。

取而代之的是,美联储将开始定期购买少量美国国债,以防止银行体系中的货币量下降。这标志着美联储回归危机前的正常做法,即允许其资产负债表与整体经济同步增长。

即便决定这样做,也不能独力解决近期货币市场的现金短缺问题。纽约联储本周在三天内向货币市场注入了逾2,000亿美元,以帮助压低利率。

美联储官员本周没有决定这件事,而是更愿意研究金融系统如何消化他们五年来为了逆转危机时期的刺激计划而排乾现金蓄水池的行动。

Evercore ISI的分析师预计,美联储将需要每月购买80亿至140亿美元的美国国债,以防止银行存款下降;事实上在此之外,美联储已在购买约350亿美元的美国国债,以取代即将到期的债券和抵押贷款支持证券。

央行官员今年春天表示,他们将停止缩减美国国债持有量,这一决定于上个月生效。但他们从未说过什么时候会允许持有量再次增长。

美联储的资产负债表由3.8万亿美元的资产——主要是美国国库证券和抵押贷款支持证券——和负债构成,其中包括为购买资产而设立的准备金。

美联储2020年停止通过购买债券提振经济,并于2020年开始缓慢降低债券持有量以缩减刺激政策,这导致美国金融系统中的准备金日益减少,已从2.8万亿美元的高点降至不足1.5万亿美元。

正常情况下,美联储资产负债表的增长应当与对美联储债务的需求匹配,这些债务包括流通中的货币和美国财政部的一般性融资账户。

美国流通中的货币量已从2020年的不到8,000亿美元增长到1.7万亿美元。美联储保持资产负债表稳定的时期,如果美联储的其他负债增加,储备金就会下降,相当于从市场中撤走现金。

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